CLOSE LOOK
Terminal Rate: apa cerita besarnya?

Ini adalah istilah yang banyak terdengar akhir-akhir ini, karena pasar mencoba meramalkan bentuk siklus suku bunga saat ini. Dan yang terpenting untuk memprediksi tingkat puncak untuk siklus tersebut. Tetapi mengapa tingkat puncak atau terminal ini penting? Kami mempertimbangkan di mana kami berada saat ini dan mengingatkan diri kami tentang kekuatan prediktif pasar obligasi.

Ketika inflasi melonjak ke level tertinggi multi dekade tahun ini, bank sentral telah berjuang untuk menjadi 'di depan kurva'. Suku bunga, yang memulai tahun ini di level terendah, telah dinaikkan secara agresif, dalam upaya untuk menahan permintaan dan menekan inflasi kembali. Jadi kapan bank sentral memutuskan bahwa cukup sudah?

Federal Reserve AS (the Fed) ingin mendorong ekspektasi puncak suku bunga hingga tahun 2023. Dan bahkan kemudian, the Fed bersikeras bahwa suku bunga akan tetap 'lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama'. Tapi berapa tingkat puncak itu? Ini adalah pertanyaan penting bagi perusahaan dan individu yang ingin melakukan investasi besar, seperti pembelian properti. Ini juga sangat menarik bagi pasar keuangan.

Baru-baru ini pada bulan Juli, pandangan the Fed tentang kebijakan ‘moderately restrictive' menunjuk ke tingkat terminal lebih dari 3%. Tetapi beberapa peramal sekarang mencari puncak sekitar 5%. Mengapa lompatan besar? Ini sebagian besar disebabkan oleh ekspektasi mereka akan inflasi yang tinggi atau 'lengket' selama beberapa tahun ke depan. Meskipun perlu dicatat bahwa imbal hasil obligasi Treasury AS, yang sering dikaitkan dengan prediksi jalur suku bunga, telah turun tajam dari titik tertinggi tahun ini.

Faktanya adalah tidak ada dari kita yang bisa melihat ke masa depan, hanya menebak-nebak. Seperti yang ditunjukkan tahun 2022 dengan sangat jelas, banyak yang akan diketahui selama beberapa bulan ke depan yang tidak dapat diketahui sekarang. Dan apa yang terjadi setelah tarif terminal tercapai? Menurut definisi kurs terminal menandai 'pivot' ketika bank sentral akan beralih ke pemotongan suku bunga. Semua hal lain dianggap sama, saat kita mencapai titik itu, pasar harus bernapas lega.